公司于2013年2月22日發(fā)布業(yè)績快報公告：預(yù)計2012年1月-12月共實現(xiàn)營業(yè)收入13.23億元，同比增長12.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.81億元，同比增長24.85%；剔除2012年5月30日公開發(fā)行股票增加的凈資產(chǎn)后，加權(quán)平均ROE同比增長1.52%至18.38%；每股收益0.40元。數(shù)據(jù)全面向好，符合預(yù)期。
　　點評：
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，業(yè)績符合預(yù)期。公司12年經(jīng)營情況良好，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率比上年同期降低3.14%的主要原因是公司2012年5月30日公開發(fā)行股票增加的凈資產(chǎn)所致，剔除該因素加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為18.38%，比上年同期增長1.52%。我們認(rèn)為，高端產(chǎn)品的推廣提升帶動了珠江品牌的影響力，未來公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)銷規(guī)模也將持續(xù)增長。另外，成本費用的有效控制也使公司的盈利能力繼續(xù)增強。
　　小貸公司利好公司產(chǎn)品銷售。作為主發(fā)起人和大股東，公司于今年2月8日公告發(fā)起成立小貸公司，主要目的是對公司的上下游企業(yè)或個人提供扶持，增加收入來源。自2011年起，以愷撒堡位代表的高端產(chǎn)品年均銷售增速高達40%，均價較傳統(tǒng)系列有較大幅度提升，這無疑給下游經(jīng)銷商帶來了一定的資金壓力。我們認(rèn)為，小貸公司的成立不僅能給上周供應(yīng)商提供支持、通過收取利息降低成本，還能為下游經(jīng)銷商緩解資金壓力、提高公司產(chǎn)品的鋪貨效率，屬長期利好。
　　維持買入評級。公司系國內(nèi)鋼琴業(yè)領(lǐng)袖品牌、國際市場的銷量冠軍，擁有56年的鋼琴制造歷史,全球市場占有率20%,國內(nèi)占有率25%,市場地位穩(wěn)固。從今年1月訂貨會的情況看，我們認(rèn)為公司13年業(yè)績增長幅度約為25%-35%，預(yù)計13-14年EPS分別為0.51元、0.67元，對應(yīng)PE23倍、18倍，維持至買入評級。