音樂行業(yè)教育基數(shù)低,市場空間大,需求發(fā)展斜率已經(jīng)改變。目前我國參與藝術(shù)培訓(xùn)人口約占總?cè)丝诘?.5%,遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家20%的滲透率,隨著嬰兒潮的演進(jìn),我們假定2016 年滲透率達(dá)到3.31%水平,人均消費(fèi)5788 元,音樂藝術(shù)教育市場可以達(dá)到2644 億元規(guī)模,未來增長斜率陡峭化;另一方面,藝術(shù)教育與普通教育有較大區(qū)別,定制化1 對1 和師資瓶頸較大是其特點(diǎn),因此行業(yè)進(jìn)入門檻高,能夠解決這兩條瓶頸的音樂藝術(shù)企業(yè)更能享受成長;教育部刊發(fā)《關(guān)于推進(jìn)學(xué)校藝術(shù)教育發(fā)展的若干意見》,政策扶持力度加強(qiáng)。
教育部發(fā)文扶持藝術(shù)教育行業(yè)的發(fā)展,且據(jù)草根調(diào)研獲悉,未來在素質(zhì)教育階段,比如小升初考核中,藝術(shù)培訓(xùn)有望進(jìn)入加分選項(xiàng),這將大大促進(jìn)我國素質(zhì)教育提升,也有望大幅提振藝術(shù)教育培訓(xùn)以及樂器產(chǎn)品的需求;新東方發(fā)展歷程詮釋教育行業(yè)需求高彈性。新東方是中國留學(xué)培訓(xùn)標(biāo)桿性企業(yè),08 年后K12 課外培訓(xùn)業(yè)務(wù)成長迅速,2013 年K12 業(yè)務(wù)占比達(dá)到45%,已經(jīng)成為公司增長的最主要?jiǎng)恿ΑＦ煜翶oolearn.com 網(wǎng)站擁有900 萬左右注冊用戶,2013 年付費(fèi)用戶17.6 萬人,實(shí)現(xiàn)2000 萬美元收入。公司上市初PE估值曾高達(dá)100X,一路伴隨著年均40%左右的收入增長年,前期新東方的穩(wěn)定態(tài)估值達(dá)到了48 倍,也表明了資本市場對于中國私立教育市場的充分認(rèn)可。
鋼琴企業(yè)逐漸滲透進(jìn)入教育行業(yè),從線下走到線上是發(fā)展趨勢,推薦關(guān)注珠江鋼琴與海倫鋼琴。鋼琴行業(yè)整體增長放緩,企業(yè)轉(zhuǎn)型需求迫切,從分省數(shù)據(jù)觀察(見圖13),鋼琴保有量差異較大,除了收入差距外,師資地域分配不均也是原因。而鋼琴企業(yè)通過音樂教育或者智能鋼琴,從線下與經(jīng)銷商合作教育過渡到線上互聯(lián)教育,打破培育必須依賴教室的地域限制(見圖20),打開成長新空間。建議關(guān)注珠江鋼琴(實(shí)施股權(quán)激勵(lì),標(biāo)志國企改革啟動(dòng),加快進(jìn)軍教育產(chǎn)業(yè))以及海倫鋼琴(產(chǎn)業(yè)鏈延伸,進(jìn)軍藝術(shù)教育培訓(xùn))。
風(fēng)險(xiǎn)因素:教育培訓(xùn)OTO 業(yè)務(wù)進(jìn)展和效果低于預(yù)期。