素質教育地位日益提升驅動鋼琴需求。教育是中國老百姓最愿意花錢的地方之一，調查顯示，義務教育階段城市家庭子女教育年支出達到家庭總支出的35%，其中超過八成的教育費用為擴展性支出。鋼琴由于具備開發智力、容易入門、年齡要求低等優點，成為素質教育的最佳手段之一。在素質教育日益受到重視的今天，鋼琴需求具有持續的驅動力。

行業增速有望加快。鋼琴消費量過去十年里年復合增長率約10%，隨著家庭購買力的持續提升和居住面積的增加，文化產業政策的力度加大以及音樂文化的不斷推廣，我們認為支持鋼琴產業更快發展的內外部條件已經具備。我們測算2012~2020年鋼琴行業的年復合增長率有望超過15%，行業有望步入黃金期。

中國已成為鋼琴制造中心，本土企業有望脫穎而出。2011年我國鋼琴產量已占世界總產量的72%。但近年來優勝劣汰的現象開始在中國鋼琴產業顯現，本土鋼琴企業從幾年前的近200家到現在僅剩下幾十家。2006-2011年行業前五名集中度由42%提升到76%，我們判斷強者恒強的趨勢將在未來延續。與國外企業相比，本土企業具有更高的性價比，也擁有更多本地資源，容易獲得政府的支持，我們看好品牌突出、技術工藝領先、上下游掌控力強的企業。

向下游文化教育產業鏈延伸是未來趨勢。長期來看，向音樂教育培訓延伸、發展多層次的產業結構將使企業具備更持久的競爭力。日本鋼琴龍頭企業雅馬哈、卡瓦依的教育收入均達到樂器相關收入的30%以上。鋼琴銷售與音樂培訓能夠形成良性互動，同時鋼琴培訓市場本身大有可為，我們測算2011年市場規模達43.6億元。目前行業格局散亂差弱，品牌力強的鋼琴企業有望成為行業的整合者。國內部分領先企業，如珠江鋼琴，已經開始在這方面發力。